腾讯一季度资本开支275亿元 AI投入贡献新增长

5月14日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年一季度财报，腾讯实现营收1800.2亿元，同比增长13%，毛利、经营利润（Non-IFRS）增速分别为20%和18%，持续跑赢营收增长。其中，AI已经成为腾讯高质量增长的重要源动力，反哺核心业务发展。

财报显示，腾讯营销服务、金融科技与企业服务、增值服务三大业务板块继续齐头并进。受益于AI提效，广告等营销服务业务增长20%，增值服务板块中，AI技术有效提升了核心游戏的用户粘度，为长青游戏注入新活力。

一季度，腾讯研发投入同比增长21%，资本开支同比增长91%。透过这次财报，腾讯再次强调了长期投入AI的信心和决心。

生态+场景优势显现：AI投入反哺增长

春节后，腾讯混元大模型、元宝等AI相关业务加速迭代升级，从产品、营销到团队，腾讯AI战略全面提速，尤其是引入DeepSeeK外部模型以及微信接入元宝等一系列大动作，引得市场关注。

因为腾讯生态里独特的用户+场景的天然优势，众多机构认为，从长期看，AI正在为腾讯打开新的估值空间，腾讯有可能成为AI时代最佳卡位的企业之一。但是也有声音担忧，腾讯正在激增的AI投入或影响短期利润表现。

从最新发布的一季度财报看，腾讯的核心业务表现稳健，AI对腾讯生态内现有业务的驱动增长已经初见成效。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示在财报中表示，“一季度，AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献。腾讯亦加大了对元宝应用与微信内的 AI 等新AI机遇的投入。我们相信，在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杆杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。我们预期， 这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。”

财报显示，一季度腾讯营销服务业务实现收入318.5亿元，同比增长20%，这主要受益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，得益于用户参与度提高、广告平台持续的AI升级以及微信交易生态系统的优化。

同时，腾讯企业服务中，企业服务收入的增长乃受云服务收入及商家技术服务费的增长所驱动。腾讯混元大模型加速迭代，并通过腾讯云向外输出算力、API服务、以及解决方案模型能力；AI工作台ima和腾讯会议、腾讯文档、企业微信、腾讯地图等产品也在不断升级AI能力，加速商业化发展。

目前，腾讯混元大模型已深度赋能900+业务场景，广泛应用于微信、QQ、腾讯元宝、腾讯会议、腾讯文档产品。

在C端，微信生态内AI能力正在力持续升级，元宝AI助手入驻微信好友，微信搜索升级“快速思考”功能的同时，公众号、小程序等产品功能的AI能力也在不断更新。腾讯新晋明星产品元宝更是几乎每周都在迭代升级，帮助其在激烈的市场竞争中实现用户显著增长。

在游戏业务板块中，AI技术通过优化用户体验，提升产品活跃度，增强长青产品粘性，例如《和平精英》在今年引入 DeepSeek 大模型，推出 AI 助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴，提升了游戏的用户参与度。

国信证券在近期一份深度报告中指出，腾讯长期成长潜力较大的业务比如微信电商爆发以及AI Agent赋能并未包含在当前盈利预测中，关注AI对腾讯原有业务的赋能，包括收入侧对云和广告收入有贡献，关注SaaS等进展，其测算AI对腾讯云和广告在2025-2027年有望拉动收入增量达到37/152/214/303亿元。

一季度资本开支275亿元，腾讯AI战略全面、长期化

今年一季度，腾讯资本开支同比增长91%达到275亿元，连续5个季度保持高增长。

上一季度财报会上，腾讯管理层曾公开表示，2025年还会进一步增加资本支出，预计资本支出将占其收入的十几个百分点，并强调，“大部分资本开支用于购买GPU以支持其广告技术和游戏业务，这些业务都产生不俗的利润率。”

华安证券认为，资本开支凸显了腾讯 AI 布局决心，目前AI 对于各条业务线的催化赋能效果已经初见效果。高盛预测，腾讯今年资本支出约940亿元人民币。

稳健的基本盘为腾讯的AI战略提供了底气，腾讯增值服务、营销服务、金融科技与企业服务三大主业从2023年以来逐季持续稳健增长，一季度，公司实现经营现金流769亿元，比去年同期增加6%，期末现金及现金等价物余额2052.53亿元。

除了算力上的加大投入，腾讯在组织结构和人力上也在展开全面、长期化的AI布局。

据媒体报道，4月29日，腾讯混元新成立了大语言模型部和多模态模型部；同时将大数据、机器学习平台部、AI Lab、安全平台部、信息安全部等几个部门重组为数据平台部、机器学习平台部两个部门，构建技术底座，为混元大模型训练提供算力与数据支撑。

此次腾讯调整混元模型团队，重心放在了研发体系的重构，这意味着，腾讯的AI战略将从业务驱动转向技术驱动，对于AI底座的研究将被强化。

同时，据行业消息，腾讯近期还吸纳了多位AI行业内的技术带头人物；腾讯还在近期启动了史上最大就业计划，扩大校招规模，其中六成面向技术人才开放，吸引年轻技术人才。

在海内外大模型发布节奏越来越密集，竞争日益激烈的背景下，可以预测，接下来几个季度中，AI仍将是腾讯的重中之重。